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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“几年上三个月厂家批发销售额行业受供应商链工作方面拖累，但基本上仍可受惠于木浆直接费用由上向下，估算上三个月纳入发展仅2%，而首季则呈负发展。”当列而言，上三个月抽纸巾销售额行业营运的利润将见顶，达15.1%，并驱动投资回报去年同期升27%。下三个月当列基本上销售额直接费用比列将为14%，去年同期趋缓1.4个月利率，并极为有利投资回报发展加快速度至33.5%，而纳入发展则能够达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安香港國际在湿巾纸服务上特征“吸睛”，从现在12月更新的财务报告中就可看得出：受湿巾纸服务销售业务员和其他的服务投资回报带动，去年 恒安香港國际绩效达224.93亿，环比增速期增速期9.6%；经营者毛利率达56.8亿，环比增速期增速期4.6%；净毛利率39.07亿，环比增速期增速期2.8%。董事长会组阁中后期派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020年底，恒安投资集团制纸总的生产能力达142亿吨。湿餐巾纸国际业务除了英语持续不断主推的是深受消費者感谢的超迷你型外包装湿餐巾纸外，也面市湿厕纸及宝宝婴儿湿巾纸、清洁消毒婴儿湿巾纸，进十步拓宽中国大陆湿餐巾纸行业贸易市场销售额，延续确保和随意在中国大陆湿餐巾纸行业贸易市场的邻导社会地位。  
小文章来源于：广州市日报全传媒、线上